一、宏觀方面

　　國內(nèi)方面，

　　2019年上半年經(jīng)濟(jì)還將慣性下滑，但在財政貨幣政策和周期自身力量疊加下，預(yù)計2019年中經(jīng)濟(jì)觸底。1月的社融、M2增速已經(jīng)觸底回升，貨幣金融數(shù)據(jù)以往具有領(lǐng)先性，“政策底”領(lǐng)先于“經(jīng)濟(jì)底”。

　　2月28日，統(tǒng)計局公布中國2月官方制造業(yè)PMI 為49.2，不及前值49.5。該數(shù)據(jù)連續(xù)第三個月低于榮枯線，雖恰逢春節(jié)期間，但短期經(jīng)濟(jì)仍不容樂觀，解決中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難仍需時間。

　　國際方面，

　　2月21日凌晨，美聯(lián)儲公布1月會議紀(jì)要：幾乎所有官員希望今年宣布停止縮表計劃，不確定今年是否可能加息。

　　美國當(dāng)?shù)貢r間2月24日下午，第七輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商在美國首都華盛頓結(jié)束。美國總統(tǒng)特朗普表示，磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美國將延后原定于3月1日對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施。

　　2月28日，美國商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，四季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值2.6%，較前值3.4%大幅回落，但高于預(yù)期2.2%。全年增速跌破3%但創(chuàng)三年來新高。

　　二、行情回顧

　　銅價在1月份經(jīng)過震蕩企穩(wěn)后，2月開始大幅反彈。滬銅連續(xù)突破4.9萬，5萬壓力位。期間，利好消息不斷。首先是中美貿(mào)易談判進(jìn)行了兩輪，分別于14-15號在北京和21-24日在華盛頓。從談判的氣氛來看，利好為主。特朗普表示，他將推遲美國就2000億美元中國輸美商品加征關(guān)稅，并把達(dá)成協(xié)議的最后期限3月1日延后，直接導(dǎo)致滬銅在2月最后一周站上5萬價位。疊加資金面的改善，短期高位震蕩走勢可能將延續(xù)。

　　市場方面，本月上旬處于中國新年假期期間。假期結(jié)束后，貨商挺價意愿較高，不斷抬高電解銅升水，月中最高到達(dá)150元。而交割后，市場情況改變，隨著銅價不斷走高，貿(mào)易商紛紛下調(diào)報價，現(xiàn)貨銅貼水不斷擴(kuò)大。隨著下游廠家開工增加，下游拿貨增多，不過主要逢低備貨為主，畏高情緒較濃。

　　三、廢舊市場

　　由于中美貿(mào)易磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展以及下游需求的回暖，銅價2月份整體維持低位反彈的走勢，滬銅主力主要運(yùn)行在50000元/噸附近，市場光亮銅主流價格在44000-44400元/噸，自然精廢價差也因此擴(kuò)大至1000元上方，廢銅消費(fèi)需求上升，像光亮銅等優(yōu)質(zhì)貨源更受青睞。

　　節(jié)后歸來隨著銅價的上漲以及廢銅商家的陸續(xù)開工，市場氛圍高漲，持貨商出貨力度加大，導(dǎo)致市場貨源增多，而下游用銅廠家補(bǔ)貨需求也擴(kuò)大，積極入市采購，市場交易改善。但好景不長銅價連續(xù)上漲多日后，月末開始回調(diào)修整，持貨商恐跌情緒升溫而紛紛拋貨，但也有部分商家仍看漲銅市，暫且惜售觀望為主，市場心態(tài)不一，但多數(shù)下游廠家入市采購積極性仍未減，甚至有提高價格收貨的現(xiàn)象，因此本月廢銅市場交投整體改善。

　　四、走勢預(yù)測

　　年后利好消息頻出，投資者信心回暖，市場資金積極入市；而顯性庫存方面，總體仍處于年內(nèi)低位，國內(nèi)已開始季節(jié)性庫存積累；美聯(lián)儲加息暫緩，不過四季度GDP并未如市場預(yù)期大幅回落，短期美元仍高位運(yùn)行；現(xiàn)美國推遲關(guān)稅加征日期，仍需關(guān)注后期全球貿(mào)易能否進(jìn)一步改善。由于宏觀環(huán)境緩和，料3月旺季下銅價震蕩偏強(qiáng)。

　　五、行業(yè)要聞

　　1、2月14日消息，挪威批準(zhǔn)在接近歐洲最北端處開采銅礦，該決定被視為是北極圈的試金石。這個名為Nussir ASA的項(xiàng)目將為Kvalsund地區(qū)帶來就業(yè)及投資，該地區(qū)估計藏有7,200萬噸銅礦石，是挪威最大的礦藏量，Nussir稱計劃投資超過10億元挪威克朗(1.158億美元)采礦，并且以對當(dāng)?shù)厣钣绊懗潭茸钚〉姆绞竭M(jìn)行。

　　2、路透社消息，挪威政府批準(zhǔn)在歐洲最北端附近修建一座銅礦，當(dāng)?shù)厮_米族牧民和漁民多年來一直反對修建銅礦。該地區(qū)估計有7200萬噸銅礦石儲量，挪威政府計劃在銅礦開采上投資超過10億克朗(1.158億美元)，同時政府表示這項(xiàng)計劃對當(dāng)?shù)厣罘绞降挠绊憳O小。

　　3、力拓公司證實(shí)，經(jīng)過不懈努力，在西澳州東皮爾巴拉地區(qū)發(fā)現(xiàn)了一個名為威努(Winu)的大型銅礦。拓公司首席執(zhí)行官夏杰斯(Jean-Sebastien Jacques)透露，目前該項(xiàng)目尚處于早期勘探階段，后期還有許多工作要做，但是初步鉆探結(jié)果令人驚喜?？梢钥隙ǖ氖?，這是一個大型銅金銀礦，期待盡快進(jìn)入第二勘探階段。

　　4、圣地亞哥2月27日消息，智利國有銅礦產(chǎn)商Codelco的總裁Juan Benavides稱，該公司旗下智利Chuquicamata井下開采銅礦今年中期將開始運(yùn)行。Codelco在2018年宣布將投資55.5億美元，將該全球最大露天開采銅礦轉(zhuǎn)為井下開采銅礦。

　　5、玉龍銅礦改擴(kuò)建工程全面啟動動員大會于2月17日在成都舉行。該工程的目標(biāo)任務(wù)是確保“十三五”期間建設(shè)形成年采選規(guī)模1800萬噸的生產(chǎn)能力，到2020年末具備試生產(chǎn)條件。玉龍銅礦的改擴(kuò)建工程是西部礦業(yè)的關(guān)鍵核心工程，公司預(yù)計通過2~3年的建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)銅金屬量將從目前的3萬噸增加到12萬噸。